股市上半年是结构性行情——大量股票下跌,但以AI为代表的TMT科技成长股一枝独秀。
谢志华指出,当前强周期行业承压,市场不具备总体盈利机会,但或有结构性机会。
他认为有两个方向或值得关注:
一个是科技成长的自主可控方向,这类符合国家政策导向,支持重点突破的行业或相对更有机会;
另一个是人工智能方向,AI处在大变革初期,未来发展空间大,是趋势性的机会。
“我们对股市总的判断是出现结构性的机会可能更大一些。”谢志华说。
近期,谢志华的关注点在半年报。
他指出,现在进入了上市公司半年报披露期,但是像TMT等科技行业,业绩或不占优,前期股价上涨可能更多是对未来成长空间的期待,所以在当前阶段,特别是叠加政策的观望期,部分资金切换至其它行业。
但是谢志华认为,拉长时间来看,大趋势或不变。也即说,在当前经济大环境下,传统周期行业将继续走弱,而科技成长行业则有更大成长空间,“市场风格可能没那么容易改变。”
基于去年底和今年上半年“市场出现转折”这一判断,谢志华在权益投资上也做出了调整。
他介绍,去年底到今年初,大家对于经济的恢复有比较强的预期,所以在去年底,他配了不少消费股。
但是今年一季度后期到二季度,经济复苏的强度明显低于预期。反而是科技成长公司的想象空间随着ChatGPT的热度大幅提升,并且有望成为一个趋势性的、长期的机会。
定期报告显示,在一季度末至二季度,其调整了旗下基金的股票仓位,大幅换仓至TMT。
事实上,此前谢志华曾持有较多新能源股票,当时这被公认为一个好赛道,因为符合未来发展大方向。
为什么今年大幅减持新能源?谢志华解释,一大原因是,此前大家预期再过几年新能源汽车的普及率和渗透率才会达到较高水平,但这过程比所有人预期要快得多,所以行业的转折也来得更早。
上半年让投资人纠结的一个问题是,一季度新能源业绩兑现,表现出色,但相关个股反倒大跌。
对此,谢志华解释,科技成长股的特点是更关注预期变化,原来新能源车是低渗透率,处于量价齐升的阶段,但现在量已经放出来,价格却跌下来了,虽然整个行业还是挣钱的,但是未来却是边际递减。也即是说,当新能源业绩到达最高点时,其实股票的预期可能已走在前面,股价比行业业绩高点更早见顶,甚至有时候这种见顶的时间提早很多。
从全市场来看,上半年有不少明星基金经理继续重仓新能源和消费,他们受限于规模和资金属性,没有调仓至TMT。
谢志华解释他一季度主动调仓TMT的原因:“最主要的原因是我们比较早研究人工智能方向,并认为这可能是一个趋势性机会,程度或不会低于以前的新能源,而且它还处于早期阶段,所以我们坚定地做了一个切换。”
谢志华表示,接下来仍将继续关注科技方向,尽管市场出现阶段性风格切换,但是中长期来看,科技大方向或不变。
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